Шинный холдинг Amtel-Vredestein сделал предложение о слиянии с ОАО "СИБУР - Русские шины". В результате в России может появиться шинная компания стоимостью $900 млн, которая станет лидером в производстве легковых и грузовых шин. Аналитики считают сделку более выгодной для Amtel-Vredestein, чьи долги будут велики даже для объединенной компании.

Amtel-Vredestein сообщил, что "начал предварительные консультации с владельцем ОАО "СИБУР - Русские шины" (СИБУР-РШ) о возможном партнерстве в развитии шинного бизнеса. В результате этих переговоров, пояснили в Amtel-Vredestein, СИБУР может стать одним из крупнейших акционеров объединенной компании, которая будет создана на базе Amtel-Vredestein и СИБУР-РШ. Кроме того, Amtel-Vredestein обратился к СИБУРу с просьбой предоставить "краткосрочное финансирование". Что это за кредиты, в холдинге не пояснили.

В СИБУРе "Ъ" подтвердили, что получили предложение о партнерстве от Amtel-Vredestein, и уточнили, что Amtel-Vredestein обратился к ним "за товарным кредитом". Решение о его выделении не принято, подчеркнули в СИБУРе. В обеих компаниях также подчеркнули, что их переговоры могут ничем не окончиться.

По словам собеседника "Ъ", близкого к топ-менеджменту СИБУРа, Amtel-Vredestein обратился к СИБУРу с просьбой поставить на его российские заводы синтетический каучук (сырье для выпуска шин, которое занимает до 50% в себестоимости). "Этот вопрос необходимо решить в течение недели, иначе есть риск остановки ряда заводов Amtel-Vredestein", - сказал он. Если СИБУР примет решение о выделении кредита, то его объем "составит несколько десятков миллионов долларов, и этого хватит на несколько недель". В Amtel-Vredestein риск остановки производства не подтвердили, однако в среду холдинг сообщал, что есть риск возникновения проблем с поставщиками.

По словам источников "Ъ"‘ в Amtel-Vredestein, предварительные переговоры между Amtel-Vredestein и СИБУРом начались еще осенью 2007 года. Но наблюдательный совет Amtel-Vredestein одобрил их только на прошлой неделе. Теперь стороны подпишут соглашение о конфиденциальности и начнут взаимную оценку. Собеседники "Ъ" в Amtel-Vredestein говорят, что она займет не менее двух месяцев. То, как может быть структурирована возможная сделка, а также распределение долей акционеров в ней пока не определено. Но во вчерашнем пресс-релизе Amtel-Vredestein сообщил, что может провести допэмиссию в пользу СИБУРа.

Сейчас крупнейшим акционером Amtel-Vredestein является Альфа-банк (26%), остальные акции распылены среди инвестфондов и частных инвесторов. Останется ли банк акционером Amtel-Vredestein в результате сделки с СИБУРом, неизвестно: в Альфа-банке вчера не смогли соединить с управляющим директором Рафаэлем Нагапетянцем, который возглавляет совет директоров шинного холдинга. По мнению аналитика ИФД   "Капиталъ" Виталия Крюкова, Альфа-банку нет смысла оставаться акционером объединенной компании.

Капитализация Amtel-Vredestein в Лондоне вчера составляла $166 млн. Стоимость СИБУР-РШ ни один из опрошенных "Ъ" аналитиков оценить не взялся, поскольку компания не публиковала МСФО. По словам источника "Ъ" в СИБУР-РШ, выручка компании сейчас превышает $1 млрд, а EBIDTA составляет около $100 млн. Если эти цифры верны, говорит Виталий Крюков, то СИБУР-РШ стоят около $700 млн. Это значит, что объединенная компания будет стоить около $900 млн, а Альфа-банк, доля которого в Amtel-Vredestein сейчас оценивается всего в $43 млн, сможет претендовать в ней лишь на миноритарный пакет. "Вряд ли Альфа-банк захочет доплачивать $180 млн, чтобы получить блокпакет в компании",- считает господин Крюков.

Таким образом, в России может появиться крупнейший объединенный производитель грузовых и легковых шин. Исходя из собственных оценок СИБУР-РШ, доля компании в сегменте грузовых и индустриальных шин составляет более 40%, легковых - порядка 20-25%. У Amtel-Vredestein, наоборот, доля в продажах легковых шин в России достигает 40%. Виталий Крюков прогнозирует EBIDTA Amtel-Vredestein по итогам 2007 года на уровне $70-80 млн, то есть EBIDTA объединенной компании будет на уровне $170-180 млн. "Отношения долга Amtel-Vredestein к такой EBIDTA составит 5,1. Это не лучший, но не критичный показатель", - говорит аналитик. Он считает, что сделка выгодна, в первую очередь, Amtel-Vredestein, а СИБУРу над ней "стоит подумать". Андрей Никитин из ИК "Уралсиб" отмечает, что по итогам 2006 года Amtel-Vredestein "уже нарушил ковенанты по кредитам и близок к банкротству". 
 
 

Дмитрий Беликов