КОММЕНТАРИЙ Дмитрий Терехов, www.finam.ru: - Учитывая высокую долговую нагрузку, мы не исключаем, что УралХим не сможет выкупить обратно свой пакет Тольяттиазота, и тогда акции отойдут Сбербанку. Мы считаем, что это будет очень хорошей новостью для Тольяттиазота, поскольку будет означать окончание корпоративного конфликта между акционерами Тольяттиазота. 1 декабря 2009 стало известно, «УралХим» продал Сбербанку по договору репо 9,73% принадлежащих ему акций «Тольяттиазота». «УралХим» заявляет, что это весь пакет акций «Тольяттиазота», принадлежащий ему. Компания продает акции с целью обеспечения обязательств по имеющимся кредитам в Сбербанке, т.е. фактически эту сделку нужно рассматривать как увеличение обеспечения по ранее полученным кредитам. На наш взгляд, в этой новости интересны 2 момента. Во-первых, это оценка акций Тольяттиазота. Напомним, что Тольяттиазот - одна из самых закрытых компаний в российском химическом секторе (например, у Тольяттиазота до сих пор не опубликована промежуточная отчетность за 2009 г. по РСБУ). Поэтому интересно, во сколько Сбербанк оценил акции Тольяттиазота, поскольку очевидно, что Сбербанк получил доступ не только к бухгалтерской, но и управленческой отчетности Тольяттиазота. Оценка Сбербанком акций Тольяттиазота для целей сделки с УралХимом составила $16,03 за акцию, однако к этой оценке банк применил дисконт 50% - таким образом, фактическая сделка прошла по цене $8 за акцию. Во-вторых, интересны последствия этой сделки для Тольяттиазота. Мы не исключаем, что, учитывая высокую долговую нагрузку, УралХим не сможет выкупить обратно свой пакет Тольяттиазота, и тогда акции отойдут Сбербанку. Мы считаем, что это будет очень хорошей новостью для Тольяттиазота, поскольку именно корпоративный конфликт между основным владельцем Тольяттиазота и миноритарием – сперва Реновой, а затем УралХимом - препятствовал повышению информационной прозрачности Тольяттиазота.
Наша оценка справедливой стоимости акций Тольяттиазота составляет $18,7 за акцию. Источник: www.finam.ru С анализом рынка аммиака Вы можете познакомиться в отчете Академии Конъюнктуры Промышленных Рынков «Рынок аммиака в России».
|
