Запланировав масштабную инвестпрограмму, КОС из-за мирового финансового кризиса в начале года оказался в тяжелом положении. Но компании удалось убедить кредиторов снять ограничения на размер задолженности.

Запланировав масштабную инвестпрограмму, «Казаньоргсинтез» (КОС) из-за мирового финансового кризиса в начале года оказался в тяжелом положении. Не сумев выгодно рефинансировать задолженность, компания оказалась перед угрозой банкротства и была вынуждена просить держателей своих еврооблигаций об изменении ковенанта на один год. Это могло стать препятствием на пути ожидаемой рынком покупки «СИБУРом» доли в КОС. Но компания все же смогла добиться уступок от кредиторов.

В конце апреля агентство Fitch Ratings понизило рейтинга КОСа с B до B-, мотивировав это ослаблением его кредитоспособности в 2007 году. Опасения агентства были небеспочвенны, уже в начале мая КОС попросил держателей своих евробондов на 200 млн долл. об изменении ковенанта на коэффициент отношения долга к EBITDA с четырех до шести сроком на год, до 30 июня 2009 года. Взамен КОС предложил премию к доходности бумаг в размере до 150 базисных пунктов. Но на решение кредиторов могла повлиять позиция «СИБУРа», который заявлял, что изменение ковенанта не является необходимым условием интеграции компаний, «более того, скорее будет служить препятствием в проведении данных переговоров».

Но 5 мая 2008 КОС сообщил, что получил согласие большинства держателей еврооблигаций на изменение ковенанта по кредитному соглашению. Основные кредиторы КОСа — Сбербанк и ABN Amro. Получить комментарии у банков вчера не удалось. На самом КОСе подробностей не разъясняют. Но как отмечает директор аналитического управления «АнтантаПиоглобал» Георгий Иванин, у кредиторов КОСа фактически не было выбора, ведь перед компанией всерьез вставала проблема возможного дефолта по долгам в случае отказа от изменения ковенанта.

Между тем эксперты уверяют, что несмотря на отсрочку, КОС все же может быть вынужден временно приостановить дальнейшую реализацию инвестпрограммы, если не хочет допустить дальнейшего падения рейтингов. «Ведь в такой ситуации ему сложно привлечь новый кредит», — говорит Георгий Иванин. Владимир Рожанковский из «Центринвест Груп» добавляет, что сложная ситуация КОС с долгами обостряется тем, что сейчас и самим банкам сложно рефинансироваться. «А ведь если компания хочет избежать дальнейшего падения кредитного рейтинга, ей придется частично погасить долги», — добавляет эксперт.

Как отмечает аналитик ИК «Финам» Михаил Фролов, один из основных рисков для КОС — это не успеть вовремя запустить новое производство, тогда компании будет сложно найти средства для погашения долгов. «На этот случай у группы есть своеобразная страховка — возможность провести допэмиссию», — рассуждает г-н Фролов. Однако одобренное недавно акционерами увеличение количества объявленных акций в «СИБУРе» посчитали неконструктивным.

Представитель «СИБУРа» вчера отказался от комментариев. Эксперты полагают, что компания в любом случае будет продолжать переговоры с КОС. Юрий Волов из Банка Москвы отмечает, что развитие КОС во многом зависит от сырья «СИБУРа», который, купив КОС, может изменить его инвестпрограмму в сторону своих нужд.

rbcdaily.ru