Российские ВИНКи начали сокращать операционные и капитальные затраты и в спешном порядке перекраивают свои бюджеты на будущий год с учетом низких цен на нефть. В меньшей степени от кризиса пострадают компании с развитой нефтепереработкой.

Российские нефтяные компании начали сокращать операционные и капитальные затраты и в спешном порядке перекраивают свои бюджеты на будущий год с учетом низких цен на нефть. Эксперты считают, что при любых сценариях экономика крупных вертикально интегрированных компаний от кризиса пострадает не критично, особенно это касается тех, у кого хорошо развита нефтепереработка.

Китайская нефтяная компания CNPC, три года назад уже ставшая донором для «Роснефти» (объем внешней задолженности компании достигает $22 млрд), похоже, готова опять помочь российским коллегам кредитами на рефинансирование долгов

Чистка организма

Практически все нефтяные компании реагируют на падение нефтяных цен и кризис ликвидности сокращением не связанных с добычей нефти инвестпроектов, операционных и административных расходов.

Валерий Нестеров, аналитик "Тройки Диалог", отмечает, что компании будут экономить на проектах, связанных с нефтепереработкой, и мегапроектах с длинным сроком отдачи в пять-десять лет. По мнению начальника отдела рыночного анализа Собинбанка Александра Разуваева, в результате резкого падения капитализации всех нефтяных компаний для повышения интереса к своим бумагам акционерам нефтяных компаний придется повышать размер дивидендных выплат, и эти суммы также придется "отъедать" за счет сокращения капитальных затрат.

Резкое падение цен на нефть оказалось для нефтяников одновременно откровением и шоком, говорит аналитик ИК "Солид" Денис Борисов, ведь еще относительно недавно стратегические планы развития компании строили, исходя из цены $110 за баррель. Теперь даже $70 кажется многим чрезмерно оптимистичной цифрой.

Представители "Газпрома" недавно говорили, что планируют жизнь, исходя из мировых нефтяных перспектив в $45 за баррель, таков же самый мрачный сценарий из трех вариантов расчета бюджета у ЛУКОЙЛа. В целом нефтяные компании строят расчеты, исходя из набора вариантов $50-80. Какие конкретно мероприятия собираются проводить нефтяники, постатейно они не раскрывают. Впрочем, нефтяники не стараются быть оригинальными и действуют как большинство компаний в условиях кризиса.

По данным из различных источников, "косты" начинают резать с административных расходов и затрат, напрямую не связанных с основным производством.

Большинство компаний планируют отказ от корпоративных праздников, урезание социальных пакетов и бонусных частей зарплат сотрудников. Несмотря на то что пресс-службы большинства отраслевых компаний уверяют журналистов, что никаких увольнений работников компании не планируют, в скрытой форме сокращение персонала все-таки ведется.

Однако многотысячных увольнений, остановки производства или дефолтов по долговым обязательствам эксперты от нефтяных компаний не ждут. "У большинства ситуация вполне приемлемая,— отмечает Александр Разуваев.— Большого объема кредитов ни у кого, кроме "Роснефти" нет, а "Роснефть" перекредитуют китайцы. Кроме того, компании могут взять средства в ВЭБе. А ЛУКОЙЛ, например, если сократит капзатраты, может "перекантоваться" и без помощи извне".

Падение цены на нефть может стать для российской нефтянки своего рода очищающим организм лекарством. По поводу срезания капитальных расходов в УК "Тройка Диалог" уверены, что таких возможностей еще много, особенно у тех компаний, которые традиционно критикуют за их чрезмерно высокий объем, например у ЛУКОЙЛа, и в меньшей степени у "Роснефти".

Пока у нас есть только неофициальные сведения о том, что руководство крупнейших компаний рассматривает возможность урезания капитальных расходов меньшей важности и переносит на более поздний срок осуществление некоторых долгосрочных проектов или дорогостоящих модернизаций НПЗ. Одни только эти меры позволят единовременно уменьшить годовой объем инвестиционных программ на 8-10%. Кроме того, финансовый кризис и снижение цен на нефть заставят предприятия отрасли принять меры к уменьшению и операционных расходов, а именно сократить раздутые штаты и повысить эффективность персонала.

Антигосударственное решение

Единственной компанией, которая открыто объявила о сокращении капитальных затрат и прочих расходов, пока стал ЛУКОЙЛ. Накануне ноябрьских праздников совет директоров ЛУКОЙЛа обсуждал основные показатели среднесрочного плана развития на 2009-2011 годы, а также инвестпрограмму и бюджет группы.

Производственные результаты по итогам года у компании ожидаются несколько хуже плановых. В первой половине этого года представители ЛУКОЙЛа уверяли, что благодаря введению в строй новых проектов, в частности Южно-Хыльчуюского месторождения в Тимано-Печорской нефтегазоносной провинции, смогут остановить падение и увеличить добычу на 1%. По скорректированным данным компании, по итогам этого года объем добычи нефти может составить 95 млн т — это на 1,1% меньше по сравнению с 2007 годом, когда было добыто 96,9 млн т. Если компания будет оптимизировать фонд скважин и сократит бурение на истощенных месторождениях, в будущем году ее объем добычи тоже может не увеличиться, несмотря на то что выйдет на полную мощность Южно-Хыльчуюское месторождение.

Представители группы сообщили, что разработали три варианта бюджета — оптимистичный при цене $80 за баррель нефти, нейтральный — при цене $65 и пессимистичный — при $45 за баррель.

Совет директоров ЛУКОЙЛа принял решение, что капитальные затраты компании в 2009 году будут снижены почти вдвое. По итогам нынешнего года объем "капексов" ЛУКОЙЛа составлял около $15 млрд (из них $4 млрд — на сделки M&A). В будущем году в зависимости от того, ближе к какой границе коридора $45-80 окажется цена на нефть, капзатраты могут составить $7,5-9 млрд, а если цена на нефть опустится до совсем уж критических уровней, то снизятся до $5,1 млрд.

Какие конкретно из капитальных затрат компания будет сокращать, определенно не объявлено. Однако вице-президент ЛУКОЙЛа Леонид Федун сообщил, что будут снижены объемы бурения и отложены проекты в нефтепереработке.

Также компания намерена сдерживать рост оперативных и операционных расходов и сократить оборотный капитал. Оптимизация административных, общехозяйственных и операционных затрат по всем бизнес-секторам в 2009 году может принести ЛУКОЙЛу положительный эффект примерно в $900 млн. Пересмотр системы расчетов с поставщиками услуг и продукции, снижение сроков и размеров авансирования в будущем году могут обеспечить группе дополнительный денежный поток в размере до $1 млрд.

Какие именно расходы операционного и административного характера будут сокращены, пока тоже неизвестно. Однако из различных источников поступает информация о том, что в компаниях группы начались сокращения. По данным "Интерфакс-АНИ" "ЛУКОЙЛ-Нефтехим" намерен сократить более половины сотрудников центрального офиса (примерно 120-130 человек). Стоит отметить, что у химической составляющей группы ЛУКОЙЛ проблемы гораздо более серьезные, чем у нефтедобывающей и перерабатывающей. У крупнотоннажной химической отрасли сейчас наблюдаются серьезные проблемы со сбытом. Традиционные покупатели продукции российских химиков — китайцы — на время Олимпиады-2008 закрыли ряд особо экологически вредных химических предприятий. Олимпиада давно закончилась, а химкомбинаты либо не восстановили операции в полных объемах, либо сменили поставщиков сырья для переработки.

В компании считают, что антикризисные мероприятия позволят обеспечить финансовую стабильность группы при любом сценарии развития мировой и российской экономики. Аналитики с этим согласны. Владимир Веденеев, аналитик Банка Москвы, говорит, что совокупный долг ЛУКОЙЛа составляет $8,5 млрд, короткий — $2,5 млрд, тогда как ожидаемая EBITDA по году — под $20 млрд. Несмотря на то что EBITDA по итогам года заметно сократится по сравнению с ожидаемой еще летом, при таких доходах размер долга не критичен.

Дополнительные средства для реализации инвестпроектов ЛУКОЙЛ сначала предполагал занять во Внешэкономбанке. В октябре "Газпром", ЛУКОЙЛ, "Роснефть" и ТНК-ВР обратились в правительство с просьбой оказать финансовую поддержку от лица государства — из-за мирового кризиса ликвидности деньги на рынке занять не так уж просто. А ВЭБ является госагентом, предоставляющим кредиты в рамках принятого 13 октября этого года закона "О дополнительных мерах по поддержке финансовой системы РФ". Однако в итоге ЛУКОЙЛ с заявкой в ВЭБ так и не обратился. По словам Леонида Федуна, условия, на которых ВЭБ предлагает его компании кредит, являются невыгодными. Вместо этого совет директоров компании принял решение о размещении на ММВБ 20 выпусков облигаций на общую сумму примерно $3,7 млрд сроком на полгода-год. Размещение займов может быть проведено в течение 2009 года.

Азиатский прогон

"Роснефть", которая единственная из российской нефтянки в этом году уверенно наращивает добычу, также остается и самой закредитованной в отрасли компанией. Объем задолженности компании достигает $22 млрд. В июле и сентябре компания рефинансировала или погасила $6,5 млрд краткосрочной задолженности, однако при этом у "Роснефти" осталась довольно большая доля коротких долгов — к лету будущего года компании необходимо погасить еще $13,4 млрд.

"Роснефть" была вынуждена обратиться в правительство за помощью в рефинансировании долга. В конце октября правительство распорядилось о выдаче через ВЭБ $800 млн, а глобальные долговые проблемы "Роснефти", как и в 2005 году, будут решать китайцы. Напомним, что три года назад российская компания уже кредитовалась под экспорт 48,4 млн т нефти у КНР, получив $6 млрд на приобретение "Юганскнефтегаза". Во время визита в Москву премьера госсовета КНР Вэнь Цзябао были подписаны соглашения о прокладке ответвления на Китай трубопровода Восточная Сибирь—Тихий океан (ВСТО) и о сотрудничестве в нефтяной отрасли. "Роснефть" пообещала в период с 2011 по 2030 годы экспортировать в КНР 15 млн т нефти. За это китайская сторона предоставит российской компании кредит в размере $10 млрд. Известно, что "Роснефть" больше не хочет поставлять в Поднебесную углеводороды на условиях скидка $3 к цене барреля Brent. Детали предоставления кредита будут оговорены в специальных коммерческих соглашениях, которые будут готовы к 1 марта 2009 года. Кроме того, нефтяная компания ищет инвесторов и среди других азиатских государств, вернее их суверенных фондов. В ноябре "Роснефть" намерена провести road show для 23 крупнейших инвестиционных фондов стран АТР.

"Роснефть" не сообщает подробностей, как она будет решать проблемы, накопившиеся из-за снижения чистого денежного потока в четвертом квартале этого года. Однако 29 октября вице-президент компании Питер О`Брайен на конференции UBS сообщил, что в бизнес-план на 2009 год заложена цена нефти не $68 за баррель, как при формировании текущей инвестпрограммы, а $50. По словам представителя компании, в этом году "Роснефть" успешно сокращала расходы на добычу, добившись того, что они росли в три раза медленнее, чем темпы укрепления рубля к доллару. Операционные расходы компании выведены в ноль — EBITDA компании на баррель добычи стала равна очищенной экспортной цене нефти. Теперь проводится работа с поставщиками и подрядчиками компании, которых призывают провести аналогичную работу по сдерживанию расходов.

Также по поводу сокращения затрат в связи с падением цены на нефть в "Роснефти" постоянно ссылаются на слова первого вице-президента компании Сергея Кудряшова, который сообщил о том, что в компании продумываются антикризисные действия. Программа касается мероприятий в дочерних компаниях. Те проекты, которые не повлияют на результаты доходности, могут быть перенесены на более поздний срок.
Какие это проекты, пока точно не определено, однако АНИ сообщает, что сокращения затрат начались с существенного снижения финансирования IT-проектов. Крупные проекты компания вряд ли приостановит. Хотя развитие одного из своих крупнейших месторождений в Восточной Сибири — Ванкорского — "Роснефть" и так уже притормозила еще в первой половине этого года. Компания объявила, что ввод Ванкора в эксплуатацию отложен до середины 2009 года в связи с расширением проекта (или, как считают аналитики, в связи с тем, что компания дожидалась, когда начнут действовать обещанные правительством льготы по НДПИ при разработке новых месторождений Восточной Сибири).

Персональная оптимизация

"Газпром нефть", по словам заместителя председателя правления компании Вадима Яковлева, в 2009 году, возможно, секвестрирует инвестпрограмму на 20-25%, до 70 млрд руб. ($1,9 млрд). Такой сценарий компания заложила при сохранении цены на нефть на уровне $50-70 за баррель. Первыми пострадают инвестиции в переработку и утилизацию попутного нефтяного газа (этот сегмент, видимо, из-за кризиса перестанут развивать почти все нефтяные компании, поскольку собирать ПНГ — это весьма затратное занятие). Также Вадим Яковлев сообщил, что "Газпром нефть" может сократить финансирование геологоразведки. В этом году объем инвестиций компании составлял $2,16-2,43 млрд, но его тоже урежут на $0,15-0,2 млрд.

Очевидно, в связи с падением цены на нефть российская компания изменила условия сделки по приобретению сербской нефтяной компании Naftna Industrija Srbie (NIS). Первоначально "Газпром нефть" предполагала заплатить за NIS €400 млн за контроль и €500 млн вложить в модернизацию компании. В рамках предварительного соглашения "Газпром нефть" обязалась к 2012 году профинансировать модернизацию нефтеперерабатывающих заводов NIS в городах Панчево и Нови Сад (совокупной мощностью 126 тыс. баррелей в сутки). Эти предприятия пострадали в результате военных действий в Сербии.

На 22 ноября было намечено подписание договора о покупке 51% акций NIS. Однако в конце октября россияне предложили сербским нефтяникам взять кредит на модернизацию оборудования самостоятельно, а "Газпром нефть" обязалась выступить по этому займу гарантом. Кроме того, россияне не очень горят желанием покупать в нагрузку к NIS нефтехимический завод Petrohemija, потребляющий сырье сербской нефтяной компании. За предприятие Сербия хотела накинуть к цене сделки еще до €200 млн. После изменения условий сделки сербы взяли тайм-аут, и не исключено, что покупка состоится уже в декабре.

По данным "Интерфакс-АНИ", "Газпром нефть" недавно уже закончила оптимизацию персонала в своем московском офисе на 5-10%. Впрочем, в компании говорят, что сокращения связаны не с кризисом и падением цены на нефть, а с непомерным разрастанием штатов: во времена "Сибнефти" московский офис компании насчитывал 400 человек, а в 2007 году — уже почти 1000. К началу этого года оптимизация административного персонала была закончена.

ТНК-ВР уже приняла решение о закрытии своих представительств в Иркутской области и Красноярском крае и передаче контроля над региональными производственными подразделениями тюменскому филиалу. Компания по примеру своих коллег планирует сокращения в управленческом аппарате, а также в IT-проектах. Вполне возможно, что под сокращения попадут и немногие оставшиеся в компании иностранные сотрудники — в кризисные времена слишком дорого оплачивать им соцпакет.

В сентябре совет директоров ТНК-BP одобрил программу капиталовложений на нынешний год в размере $4,4 млрд, то есть на $0,9 млрд выше лимита, установленного ранее акционерами. Известно, что за увеличение инвестпрограммы выступали акционеры из ВР, а консорциум AAR настаивал на более скромной сумме. Однако после примирения конфликтующие собственники ТНК-ВР сошлись на варианте ВР.

По данным Валерия Нестерова, проведенное исследование показало, что исключение из программы капиталовложений $900 млн из запланированных $2,3 млрд привело бы во втором полугодии этого года к потере приблизительно 200 млн баррелей (27 млн т) добычи за весь срок эксплуатации, который предполагает текущая база запасов, особенно на новых месторождениях — Уватских и Верхнечонском. Если инвестпрограмма и подвергнется корректировке, в любом случае капиталовложения в Верхнюю Чону и Уват останутся неприкосновенными, поскольку именно эти месторождения дадут компании надежду на наращивание объема добычи, полагают аналитики.

Также перспективными проектами, которые нежелательно было бы тормозить, считаются Большехетский проект в Красноярской области, куда в этом году предполагалось инвестировать до $140 млн в опытно-промышленную эксплуатацию трех лицензионных участков, и Русское месторождение в Ямало-Ненецком АО. Хотя промышленная добыча на Русском может начаться не раньше 2020 года.

"Сургутнефтегаз" пока по поводу корректировки своей инвестпрограммы информации не раскрывает. Известно, что компания намеревалась инвестировать в освоение якутских месторождений $11 млрд с 2009 по 2014 год. Основной хит компании — Талаканское месторождение, которое через несколько лет предполагается вывести на пиковый уровень добычи.

"Татнефть" отказалась от сотрудничества с Shell и Chevron при реализации проекта по разработке месторождений битумной нефти (запасы залежей битумов в Татарии оцениваются в 1,4 млрд т). По мнению аналитиков УК "Тройка Диалог", прекращение сотрудничества неблагоприятно для долгосрочной стратегии компании, предусматривающей освоение залежей битумов для поддержания объемов добычи в Татарии, где месторождения обычной нефти сильно истощены. Впрочем, "Татнефти" вполне по силам самостоятельная опытно-промышленная разработка месторождений битумов, хотя первоначальные инвестиции в этот проект могут составить $100-200 млн. В более долгосрочной перспективе компании все же придется привлечь иностранного партнера, который сможет дать современные экологически чистые технологии, обеспечить финансирование и разделить риски на стадии промышленной добычи. Перспективы проекта также во многом зависят от цен на нефть и возможного введения льготной ставки налога на добычу битумов.

Ближе к народу

Менее всего от ценового падения сырой нефти пострадали нефтяные компании, производящие значительное количество нефтепродуктов,— "Газпром нефть", "Роснефть" и ЛУКОЙЛ. В третьем квартале этого года падение цен на нефтепродукты шло более медленными темпами по сравнению с котировками сырой нефти. Глубоко интегрированные нефтяные компании, ориентированные на розничный рынок, будут и далее получать дополнительную рентабельность в розничном сегменте, которая по-прежнему превышает 20% в России в отличие от стран Запада.

А у компаний с недостаточными нефтеперерабатывающими мощностями и глубиной нефтепереработки прибыль во второй половине 2008 будет существенно меньше, чем у интегрированных компаний.

"Мы впервые наблюдаем столь значительное расхождение между показателями EBITDA в сегментах нефтепереработки и экспорта нефти,— говорят в УК "Тройка Диалог".— Дельта нефтепереработки (разница между EBITDA с барреля нефтепродуктов и с барреля экспортируемой нефти) в третьем квартале составила $31. Столь беспрецедентная разница в рентабельности двух основных сегментов бизнеса привела к существенному перераспределению источников прибыли нефтяных компаний в этом периоде. Финансовые показатели "Татнефти" и "Сургутнефтегаза" оказались под сильным давлением, а наиболее устойчивыми были "Газпром нефть" и ЛУКОЙЛ". Отсутствие стабильной прибыли от нефтепереработки у "Сургутнефтегаза" и "Татнефти" должно негативно сказаться на итогах деятельности этих компаний во втором полугодии 2008 года.

Кроме того, компании, чей основной заработок составляет экспорт сырой нефти, в октябре серьезно пострадали от налогового пресса. Дело в том, что до последнего времени величину экспортной пошлины в России рассчитывали, исходя из мониторинга цен на нефть сорта Urals на рынках Северо-Западной Европы и Средиземноморья за два месяца, следовавших за месяц до введения новой ставки.

То есть экспортная пошлина, которая должна была действовать в период с 1 октября по 1 декабря, рассчитана из средней цены Urals в июле—августе. Между прочим, летние цены доходили до $80 за баррель. То есть получилось бы так, что рассчитанная таким образом экспортная пошлина плюс НДПИ оказывалась выше промысловой стоимости нефти. Например, с 1 декабря этого года посчитанная по старой методике пошлина составила бы $482 за тонну, или $66 на баррель, при том что рыночные котировки барреля опускались и ниже этого уровня.

Правда, на самом деле величина действовавшей с 1 октября ставки таможенного платежа ($372,2) была рассчитана не на основе двухмесячного мониторинга, а по наблюдению за поведением нефтяных котировок за 17 дней сентября — об этом попросили нефтяники, чтобы не работать себе в убыток. Правда, к ноябрю отрасль вновь ожидали бы убытки, потому что при дальнейшем падении котировок пошлина вновь становилась непомерно высокой.

Представители отрасли просили правительство изменить методику расчета и сроки действия экспортной пошлины — пересчитывать ставку не раз в два месяца, а ежемесячно, взяв за базовый двухнедельный, а не двухмесячный ценовой мониторинг. По этому поводу 27 октября состоялось совещание у первого вице-премьера Игоря Сечина. Однако на момент подписания номера конкретного решения по проблеме еще принято не было.

Зато пошлину снизили в экстренном порядке. 1 ноября Владимир Путин подписал постановление правительства о снижении ставки таможенной пошлины с $372 до $287 за тонну. В этом постановлении дано поручение "к 1 декабря сего года подготовить предложения по разработке новой формулы ставки таможенной пошлины с привязкой к рыночной цене".

Впрочем, нефтяники, как обычно, хотели большего — через Минэкономразвития они лоббировали снижение пошлины до $195,2 за тонну.

По оценке заместителя начальника отдела таможенных платежей Минфина РФ Александра Саковича, нефтяники смогут выиграть от изменения пошлины 51 млрд руб., или $1,37 млрд. Из этой суммы 40,5 млрд руб. будет сэкономлено на платежах за сырую нефть, а 10,5 млрд руб.— на экспортной пошлине на нефтепродукты.

Власти приняли решение — с 2009 года предоставить нефтяникам льготы по НДПИ при разработке новых месторождений на морских шельфах, за Полярным кругом, в Тимано-Печорском нефтяном бассейне, на Ямальском полуострове и в Восточной Сибири. Кроме того, значение минимальной цены на нефть для начисления НДПИ повышено с $9 до $15, а метод прямого учета объемов добытой нефти на истощенных месторождениях отменен. На региональных истощенных месторождениях предусмотрены налоговые каникулы. Еще летом нефтяники (особенно ЛУКОЙЛ, "Газпром нефть" и "Роснефть") полагали, что изменение методики расчета НДПИ принесет им $5 млрд дополнительной прибыли.

Впрочем, аналитик ИК "Солид" Денис Борисов считает, что сейчас для нефтяников все-таки главное — это не НДПИ, а изменение сроков и порядка начисления экспортной пошлины. По его мнению, имеет смысл или оптимально исчислять пошлину, исходя из мониторинга цен за 2 недели и со сроком пересмотра раз в месяц, или просто поменять шкалу пошлин в меньшую сторону примерно на $10 с барреля.

www.kommersant.ru