Экономический кризис меняет конъюнктуру мирового калийного рынка… Выпуск калийных удобрений компании «Сильвинит» в I полугодии 2009 снизился на 58%... Израильский производитель калийных удобрений Israel Chemicals заключил новый контракт с Индией на поставку 750 тыс. тонн удобрений, задав новый ценовой уровень - 460 $/т.

«Сильвинит» сократил объемы производства на 58%

Выпуск калийных удобрений компании «Сильвинит» в I полугодии 2009 снизился на 58% до 706,9 млн. т. по сравнению с первым полугодием 2008 г. Во II квартале, благодаря сезонному росту спроса, выпуск увеличился на 23,7% до 391 тыс. тонн.

КОММЕНТАРИЙ

Денис Архипов, Finam.ru:

- Мы полагаем, что слабые производственные результаты первого полугодия были ожидаемы рынком и не окажут существенного влияния на котировки акций «Сильвинита».
20 июля 2009 Reuters со ссылкой на менеджмент «Сильвинита», сообщило производственный результат компании за первое полугодие 2009 г. Выпуск калийных удобрений снизился на 58% до 706,9 млн. т. (в пересчете на 100% K2O) по сравнению с первым полугодием 2008 г. Благодаря сезонному росту спроса объем выпуска калийных удобрений во втором квартале 2009 г. увеличился на 23,7% до 391 тыс. тонн (в пересчете на 100% K2O) по сравнению с первым кварталом 2009 г., но снизился более чем на 55% по сравнению со вторым кварталом 2008 г.

Мы полагаем, что во втором полугодии уровень загрузки мощностей компании значительно вырастет. 10 июля 2009 «Сильвинит» подписал контракт с Индией на поставку 850 тыс. тонн удобрений, или 507 тыс. тонн в пересчете на 100% K2O. Объем законтрактованных поставок соответствует 26% от нашего прогноза по общему выпуску калийных удобрений Сильвинитом в 2009 г. В то же время первый крупный контракт с азиатскими потребителями может поспособствовать росту потребительской активности на спот-рынке. По нашим оценкам, выпуск калийных удобрений «Сильвинитом» во втором полугодии 2009 г. составит порядка 1,263 млн. тонн в пересчете на 100% K2O.

Все крупнейшие мировые производители калийных удобрений существенно снизили выпуск продукции в первой половине 2009 г. Мы нейтрально оцениваем производственные результаты «Сильвинита» за первое полугодие 2009 г., так как полагаем, что они были ожидаемы рынком и полностью отражают мировую тенденцию. Наша рекомендация по акциям «Сильвинита» – "Покупать" с целевой ценой на конец 2010 г. $857 за обыкновенную и $514 за привилегированную акцию.

Индийский контракт Israel Chemicals: новый ценовой уровень

Израильский производитель калийных удобрений Israel Chemicals заключил 9 месячный контракт с Индией на поставку 750 тыс. тонн удобрений по цене 460 $/т.

КОММЕНТАРИЙ

Денис Архипов, Finam.ru:

- Цена контракта с израильским производителем калийных удобрений на уровне 460 $/т. полностью соответствует нашим ожиданиям. Мы полагаем, что контракты с другими мировыми производителями будут заключены на таком же ценовом уровне в ближайшем будущем.

20 июля 2009 Reuters сообщил о том, что израильский производитель калийных удобрений Israel Chemicals заключил 9 месячный контракт с Индией на поставку 750 тыс. тонн удобрений по цене 460 $/т.

Цена нового контракта соответствует ценовому уровню, достигнутому в переговорах Индии с «Сильвинитом». Согласие Israel Chemicals пойти на понижение цен свидетельствует о том, что другие игроки, скорее всего, также последуют примеру «Сильвинита» и пойдут на понижение цен. Мы прогнозируем, что «БКК» (СП «Уралкалия» и «Беларуськалия») подпишет контракт с Индией на уровнях, близких к 460 $/т.

Цена индийских контрактов оказалась более чем на 26% ниже ожиданий рынка и приблизительно на 34% меньше прошлогодних контрактных цен, тем не менее, подобный уровень, по нашим оценкам, является фундаментально привлекательным и позволяет российским производителям калийных удобрений оперировать с рентабельностью по EBITDA не ниже 50%.

Наша рекомендация по акциям «Сильвинита» - "Покупать" с целевой ценой на конец 2010 г. $857 за обыкновенную и $514 за привилегированную акцию. Наша целевая цена по акциям Уралкалия - $5,56, рекомендация - "Покупать". Однако в соответствии с нашими оценками рыночных коэффициентов на 2009 г., Сильвинит (P/E – 4.7, EV/EBITDA – 3,2) торгуется с дисконтом в 65% к Уралкалию (P/E – 13,5, EV/EBITDA – 5,9). Таким образом, несмотря на наличие upside в акциях Уралкалия, мы отдаем предпочтение «Сильвиниту», как более дешевой компании.

С текущей ситуацией и прогнозом развития российского рынка минеральных удобрений можно познакомиться в отчете Академии Конъюнктуры Промышленных Рынков «Рынок минеральных удобрений в России».