«Акрон» разместил третий выпуск рублевых облигаций номинальной стоимостью 3,5 млрд. руб., решив проблему рефинансирования долга. Как оценивают размещение аналитики?

 - С успешным размещением еще одного выпуска облигаций, проблема рефинансирования краткосрочного долга компании, по сути, решена! Это может оказать краткосрочное позитивное влияние на котировки акций «Акрона».

Состоялось размещение третьего выпуска (второго в 2009 году) рублевых облигаций «Акрона», номинальной стоимостью 3,5 млрд. руб., со сроком погашения 20.11.2013. Ставка 1-5 купонов установлена в размере 13,85%, ставки последующих купонов установит эмитент. По облигациям предусмотрена оферта через 2,5 года с момента выпуска. Размещение состоялось с доходностью к оферте 14,15% годовых.

Мы считаем результаты размещения успешными для Акрона. Хотя купонная ставка новых облигаций довольно высока, однако, сейчас для Акрона гораздо важнее решить проблему краткосрочного долга, конвертировав его в долгосрочный. Согласно отчетности по МСФО за 1 полугодие 2009 г., краткосрочный долг Акрона составляет 18 млрд. руб., денежные средства на балансе – 2 млрд. руб. При этом, ранее, Акрон выгодно продал 21% долю в Сибнефтегазе за $132 млн., разместил рублевые облигации на 3,5 млрд. руб. и договорился со Сбербанком об открытии кредитной линии на 9,5 млрд. Таким образом, с успешным размещением еще одного выпуска облигаций, проблема рефинансирования краткосрочного долга, по сути, решена. Поскольку уровень финансового долга Акрона является одним из ключевых рисков компании, рынок скорее всего, позитивно воспримет размещение новых облигаций и фактическое решение проблемы рефинансирования краткосрочного долга компании.

Тем не менее, мы полагаем, что в текущей цене акций «Акрона» уже заложены позитивные новости, и компания не выглядит дешевой. Наша целевая цена по акциям «Акрона» на конец 2010 г. составляет $18,3, рекомендация – "Продавать".

Дмитрий Терехов
www.finam.ru

Ознакомиться с рынком аммиачной селитры, динамикой объемов производства, экспортных поставок Вы сможете в исследовании:  «Рынок аммиачно-нитратных удобрений в России».