«ВОРОНЕЖСИНТЕЗКАУЧУК» ГОТОВЯТ К ПРОДАЖЕ?

«Воронежсинтезкаучук» отчитался по РСБУ за 9 мес. 2009 г. Финансовые показатели предприятия значительно улучшились, что, по мнению аналитиков, может свидетельствовать о заинтересованности «Сибура» в его продаже.

- По итогам 9 мес. 2009 г. финансовые показатели ВСК значительно улучшились по сравнению с 9 мес. 2008 г., что, возможно, свидетельствует о заинтересованности СИБУРа в продаже ВСК.

Воронежсинтезкаучук (ВСК) отчитался по РСБУ за 9 мес. 2009 г. По итогам отчётного периода выручка по РСБУ снизилась на 7% до уровня 2,9 млрд. рублей. При этом показатель EBITDA вырос до 485 млн. рублей с отрицательных значений в 3 квартале 2008 г., чистая прибыль составила 247 млн. рублей по сравнению с убытком в 102 млн. рублей за 9 мес. 2008 г.

Показатели рентабельности по итогам 9 мес. 2009 года значительно улучшились. Показатель чистой рентабельности увеличился на 17 п.п. с 0% до 17%, показатель чистой рентабельности вырос на 12 п.п. с -3% до 9% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Такой рост стал возможен, в частности, благодаря снижению себестоимости на 21% до уровня 2,2 млрд. рублей.

Таблица. Финансовые показатели ВСК, млн. руб

Показатель

9 мес. 2009 г.9 мес. 2008 г.2008 г.9 мес. 2009 / 9 мес. 20089 мес. 2009 / 2008 г.
Выручка2 8553 0674 212-7%-32%
Себестоимость2 1532 7403 554-21%-39%
EBITDA485-11209-132%
Рентабельность EBITDA17%0%5%17 п.п.12 п.п.
Чистая прибыль247-1022-341%-
Чистая рентабельность9%-3%0%12 п.п.9 п.п.

Источник: Информация компании, расчёты "Финам".

Мы полагаем, что столь благоприятные изменения в рентабельности ВСК не могут быть обусловлены изменениями рыночной конъюнктуры, поскольку и по уровню спроса, и по уровню цен на синтетические каучуки, 9 мес. 2008 г. были более благоприятны для производителей, чем 9 мес. 2009 г. Скорее всего, рост EBITDA и прибыли ВСК по итогам 3 квартала 2009 г. обусловлен изменениями в системе ценообразования на сырье и продукцию ВСК, которую использует мажоритарный акционер – СИБУР. Мы полагаем, что некоторое смещение центра прибыли от материнской компании (СИБУРа) в сторону ВСК потенциально может означать подготовку к продаже СИБУРом этого предприятия.

Наша справедливая цена по акциям ВСК, рассчитанная по методу аналогов, составляет $53 для обыкновенных акций.

Тимур Хамитов
www.finam.ru

C текущей ситуацией и прогнозом развития российского рынка синтетических каучуков можно познакомиться в отчете Академии Конъюнктуры Промышленных Рынков

«Рынок синтетических каучуков в России».