Уважаемые читатели, приветствуем вас в этом тематическом разделе! Сегодня обеспечение продовольственной безопасности, улучшение качества жизни, невозможно без технологий химизации сельского хозяйства. То есть прогресс в агропромышленном комплексе подразумевает прогресс в производстве средств химизации и их применении.
Агрохимическая индустрия в России - это, прежде всего, промышленность минеральных удобрений - один из крупнейших и стабильно работающих сегментов отечественной экономики, за которым стоят заводы "большой" химии. Минеральные удобрения - одно из ключевых направлений российского экспорта, биржевой товар. Не менее важны и такие средства химизации, как химические средства защиты растений, кормовые добавки, регуляторы роста растений и др. Так, например производство современных ХСЗР требует высокой концентрации научно-инженерного потенциала, на этом рынке лидирующие позиции занимают крупнейшие мировые компании...
На этих страницах вы найдете материалы по обширной агрохимической тематике: тенденции рынков, техническая политика производителей, сырьевое обеспечение, новости компаний, передовые продукты, новые технологии внесения и др.
Кемеровский «Азот» опубликовал сильные производственные и финансовые результаты по РСБУ за 9 мес. 2009 года. Неожиданный рост его финансовых показателей, в условиях низких цен на азотные удобрения, вызван эффектом низкой базы и указывает на сохранение трансфертного ценообразования.
Неожиданный рост финансовых показателей Кемеровского Азота, в основном, вызван эффектом низкой базы и указывает на сохранение трансфертного ценообразования.
Кемеровский Азот опубликовал сильные производственные и финансовые показатели по РСБУ за 9 мес. 2009 г. Выпуск ключевых видов продукции – аммиака и азотных удобрений – показал умеренный рост год к году. В том числе выпуск аммиака год к году увеличился на 1%, выпуск карбамида – на 13%, аммиачной селитры – на 1%. Даже умеренный рост производства в условиях экономического кризиса мы считаем очень хорошей новостью для производителей удобрений. Стоит также отметить, что производственные результаты Кемеровского Азота за 9 мес. 2009 г. хорошо коррелируют с соответствующими результатами других российских производителей азотных удобрений – Акрона и УралХима, которые отчитались раньше.
Таблица. Выпуск продукции на Азот (Кемерово), тыс. т
Показатель
9 мес. 2009 г.
9 мес. 2008 г.
9 мес. 2009 / 9 мес. 2008
Выпуск минеральных удобрений (в пересчёте на 100% азота)
413
394
4,9%
Аммиак (в пересчёте на 100% азота)
590
584
1,0%
Выпуск удобрений в натуральном весе
1 056
1 016
3,9%
в т.ч.:
Карбамид
403
356
13,0%
Аммиачная селитра
653
647
1,0%
Источник. Информация компании, расчеты ИК ФИНАМ.
Как ни странно, финансовые результаты Кемеровского Азота за 9 мес. показали значительный рост – несмотря на падение цен на азотные удобрения в 3,5 раза от максимумов 2008 г. Выручка увеличилась на 23%, до 8,4 млрд. рублей, показатель EBITDA увеличился на 20%, до 5,9 млрд. рублей, чистая прибыль увеличилась на 35%, до 948 млн. рублей. При этом себестоимость продукции выросла на 22% - до 5,9 млрд. рублей.
Таблица. Финансовые показатели Азот (Кемерово), млн. руб.
9 мес. 2009 г.
9 мес. 2008 г.
9 мес. 2009 / 9 мес. 2008
Выручка
8 351
6 781
23%
Себестоимость
5 901
4 821
22%
EBITDA
948
790
20%
Рентабельность EBITDA
11%
12%
-0,3 п.п.
Чистая прибыль
370
275
35%
Чистая рентабельность
4%
4%
0,4 п.п.
Источник. Информация компании, расчеты ИК ФИНАМ.
Мы полагаем, что рост финансовых показателей Кемеровского Азота стал следствием применения трансфертного ценообразования со стороны контролирующего акционера – СИБУРа. Во время высокой конъюнктуры 2008 г. Кемеровский Азот не получил прибыли от высоких цен на удобрения в таком объеме, как независимые производители (например Акрон и Дорогобуж). Соответственно, база сравнения в 2009 г. оказалась заниженной. Кроме того, мы полагаем, что в 2009 г. СИБУР произвел некоторые изменения в структуре ценообразования на продукцию и сырье, поставляемое Кемеровскому Азоту, в результате чего и произошел параллельный рост выручки и себестоимости. Однако эти изменения не меняют сути действующей системы ценообразования. В результате, Кемеровский Азот продолжает показывать невысокую, но стабильную рентабельность по EBITDA и чистой прибыли. У нас нет официальной рекомендации по акциям Кемеровского Азота.
Более подробно ознакомиться с рынком аммиачной селитры, динамикой объемов производства, экспортных поставок Вы сможете в исследовании: «Рынок аммиачно-нитратных удобрений в России».
