Капитальные затраты растут Капитальные затраты ОАО «Апатит» (входит в холдинг «Фосагро») в 2008 году выросли на 44,1% по сравнению с 2007 годом и составили 3 млрд 571 млн рублей. Как говорится в сообщении «Фосагро», практически весь объем освоенных капитальных вложений приходится на техническое перевооружение и поддержание действующих производственных мощностей. Наиболее крупными объектами промышленного строительства были Объединенный Кировский рудник, Восточный рудник, Расвумчоррский рудник, Обогатительный комплекс, Энергетический комплекс. Объем реализации продукции, работ и услуг «Апатита» в 2008 году составил 26 млрд 575 млн рублей, что на 50,9% больше показателя за 2007 года. Выпуск апатитового концентрата снизился на 12,04% - до 7,3 млн т, нефелиновых концентратов снизился почти в два раза - до 566 тыс. т. Объем добычи руды составил 26 млн 168 тыс. т, что ниже уровня 2007 года на 9,7%. Из общего объема поставок апатитового концентрата отгрузка на внутренний рынок составила 5 млн 995,1 тыс. т, или 83,1%; на экспорт, в том числе в страны СНГ - 1 млн 222,9 тыс. т, или 16,9%. Выработка сокращается «Апатит» в январе-апреле 2009 снизил выработку апатитового концентрата на 17,3% до 879 тыс. по сравнению с аналогичным периодом 2008 г. КОММЕНТАРИЙ Дмитрий Терехов, Finam.ru: - Снижение уровня производства на Апатите в январе – апреле 2009 оказалось существенно меньше, чем можно было бы ожидать, учитывая масштабы сокращения глобального спроса. Относительно высокий уровень загрузки способствовал сохранению хорошей рентабельности на уровне 18% по чистой прибыли за 1 квартал 2009 г. (по РСБУ). Напомним, «Апатит» является монопольным поставщиком апатитового концентрата на российский рынок. На фоне 58% падения производства хлористого калия в России в январе - апреле 2009 такая динамика выглядит вполне оптимистично. На наш взгляд, это является следствием смещения потребительских предпочтений в сторону более дешевых азотных и азотно-фосфорных удобрений. Относительно небольшое снижение производства позволило сохранить Апатиту рентабельность на приемлемом уровне. Так, согласно отчетности по РСБУ, чистая рентабельность Апатита за 1 кв. 2008 г. составляла 28%, а за 1 кв. 2009 г. - 18%. При этом средняя цена диаммонийфосфата за период с января по апрель 2009 г. составила $349 за тонну (FOB Мексиканский залив), что на 62% меньше чем за январь-апрель 2008 г. Мы считаем, что, несмотря на относительно небольшой масштаб снижения объемов выпуска и вероятное восстановление уровня загрузки мощностей, операционная эффективность не вернется на уровни 2008 г (чистая рентабельность в 2008 г. - на уровне 31%) в среднесрочной перспективе. Одной из причин станет то, что с конца 2008г. ФАС установила "рекомендации" по ценам на внутренние поставки продукции. Экспорт занимает не более 20% в структуре продаж компании. Около 50% концентрата, Апатит отгружает дочерним предприятиям холдинга ФосАгро, как мы предполагаем, по трансфертным ценам. Таким образом, несмотря на стабильную загрузку мощностей, возможности роста выручки ограничены вследствие трансфертного ценообразования и ограничения цен на внутреннем рынке. Наша целевая цена по обыкновенным акциям Апатита, рассчитанная по методу аналогов, составляет $301 за акцию, что подразумевает upside 39% от текущего рынка. У нас нет официальной рекомендации по акциям Апатита. ОАО «Апатит» (г. Кировск, Мурманская обл.) - монополист по производству апатитового концентрата в РФ. Входит в состав холдинга «Фосагро». Минерально-сырьевая база ОАО «Апатит» включает десять разведанных месторождений апатитонефелиновых руд Кольского полуострова с суммарным балансовым запасом свыше 3,5 млрд т. В эксплуатации компании шесть месторождений (наиболее благоприятных по качеству руд и горно-геологическим условиям), на их базе действуют четыре рудника. В 2007 году «Апатит» увеличил производство руды на 1% - до 28,9 млн т. Компания «Фосагро» - вертикально интегрированная структура с полным циклом производства фосфорсодержащих минеральных удобрений - от добычи фосфатного сырья до конечных продуктов (удобрения, кормовые фосфаты, фосфорная кислота). Общество занимает первое место в Европе и второе в мире по производству фосфорсодержащих удобрений. По материалам: РБК, Finam.ru C текущей ситуацией и прогнозом развития фосфорных удобрений можно познакомиться в отчете Академии Конъюнктуры Промышленных Рынков «Рынок фосфорных удобрений в России».
| 
