«Казаньоргсинтез» обратился к держателям своих евробондов с просьбой об изменении ковенанта на один год из-за увеличившихся капвложений и непредвиденных расходов, связанных с инвестиционной программой.

У держателей евробондов компании

«Казаньоргсинтез» обратился к держателям своих евробондов с просьбой об изменении ковенанта на один год из-за увеличившихся капитальных вложений и непредвиденных расходов компании, связанных с инвестиционной программой. После заявления компании рейтинговое агентство Standard & Poor’s поместило рейтинг компании на пересмотр с негативным прогнозом.

ОАО «Казаньоргсинтез» (КОС) — крупнейшее в России предприятие по производству полиэтилена. Основной акционер — группа «ТАИФ», которой принадлежит 52,02% голосующих акций. Правительство Республики Татарстан контролирует 28,4% голосующих акций.

Реализуемая уже не первый год амбициозная инвестпрограмма «Казаньоргсинтеза» может оказаться на грани срыва из-за слишком быстрого роста задолженности компании. Первым тревожным звонком стало заявление в конце апреля международного рейтингового агентства Fitch о понижении долгосрочного рейтинга дефолта «Казаньоргсинтеза» с B до B-. Агентство мотивировало это ослаблением кредитоспособности КОСа в 2007 году, по мере того как агрессивная инвестиционная программа группы не принесла ожидаемого повышения прибыльности. Fitch также выразило обеспокоенность тем, что КОС может нарушить ковенант по поддерживанию отношения консолидированного долга к EBITDA на уровне 4,0, установленном в документации по выпуску пятилетних облигаций группы на 200 млн долл.

Опасения агентства оказались небеспочвенными: вчера «Казаньоргсинтез» обратился к держателям евробондов компании с просьбой об изменении ковенанта на один год из-за увеличения расходов на реализацию программы модернизации предприятия. Вчера компания просила инвесторов разрешить увеличить коэффициент отношения долга к EBITDA до шести сроком на год, до 30 июня 2009 года, когда коэффициент вернется на прежний уровень — четыре. При этом стимулом для одобрения изменения ковенанта у держателей евробондов станет премия, в частности, если инвесторы проголосуют до 14 мая, получат премию в 150 базисных пунктов, до 19 мая — 125 базисных пунктов.

Как отметил представитель «Казаньоргсинтеза», речь идет о временном изменении ковенанта. Компания находится на заключительном этапе инвестиционной программы и в ближайшее время ожидает существенного повышения финансовых показателей, что позволит снизить уровень соотношения долга к EBITDA до прежнего уровня. Между тем заявление компании заставило рейтинговое агентство Standard & Poor’s поместить вчера на пересмотр долгосрочный корпоративный рейтинг «Казаньоргсинтеза».

Аналитик ИК «Финам» Михаил Фролов замечает, что одобрение держателями евробондов предложения КОС будет зависеть от того, сможет ли компания убедить инвесторов в своей будущей платежеспособности. «Дополнительным преимуществом для «Казаньоргсинтеза» могут послужить гарантии «Газпрома» по исполнению обязательств в случае вхождения газовой монополии в акционерный капитал КОСа», — резюмирует эксперт.

Инвестиционный консультант департамента Due Diligence НКГ «2К Аудит — Деловые консультации» Николай Спасский уверен, что пересмотр инвестпрограммы «Казаньоргсинтеза» неизбежен. По его словам, КОС продолжит практику долгосрочного кредитования, что в условиях кризиса на финансовых рынках осложнит процесс привлечения средств. Г-н Спасский не исключил, что компания решится на продажу части акций стратегическому инвестору, благо интерес к КОС на рынке есть.

www.rbcdaily.ru, 6 мая 2008