Это в итоге будет способствовать росту их денежных потоков и инвестиционной привлекательности. В будущем можно ожидать получение "Системой" контроля над башкирскими предприятиями и создания на их базе единого нефтехимического холдинга.

По данным Интерфакса, "Система-Инвест", входящая в АФК "Система", заключило пакетный договор в сфере управления с мажоритарными акционерами предприятий химической промышленности Башкирии - "Башнефть", "Уфаоргсинтез", "Башкирнефтепродукт", "Уфимский НПЗ", "Новойл" и "Уфанефтехим". Согласно достигнутым договоренностям, "Система-Инвест" будет осуществлять функции единоличного исполнительного органа в четырех компаниях, контролирующих предприятия Башкирского ТЭК. В настоящее время "Системе" принадлежат блокирующие пакеты акций в размере до 30% в вышеупомянутых башкирских предприятиях, которые АФК купила в августе-октябре 2005 года у "Башкирского капитала", подконтрольного Уралу Рахимову, потратив около $600 млн.

Данный пакетный договор предполагает совместную реализацию представителями АФК "Система", мажоритарными акционерами и менеджментом компаний химической промышленности Башкирии комплекса мер в области корпоративного управления. Это, в частности, меры, направленные на повышение информационной прозрачности компаний химической промышленности Башкирии, включая внедрение единых стандартов отчетности и стандартизации бизнес-процессов, расширение каналов взаимодействия менеджмента предприятий с инвестиционным сообществом. Кроме того, предполагается увеличение эффективности производства, в том числе оптимизацию управления издержками на предприятиях химической промышленности Башкирии. Также запланировано повышение инвестиционной привлекательности компаний ТЭК Башкирии, включая усиление роли механизмов корпоративного управления, расширение доступа к рынкам капитала, в том числе иностранным, а также усиление полномочий советов директоров предприятий.

Мы считаем данное событие позитивным для инвесторов и миноритарных акционеров компаний башкирского ТЭК ввиду ожидаемого устранения большей части корпоративных рисков, из-за которых предприятия в течение длительного времени оставались недооцененными. Благодаря "Системе" повысится качество управления предприятиями, их информационная прозрачность, увеличится загрузка мощностей, снизится значительная часть рисков, что в итоге будет способствовать росту их денежных потоков и инвестиционной привлекательности.

Кроме того, в случае перехода башкирских предприятий под контроль "Системы" (согласно заявлениям представителей компании, "Система" заинтересована в приобретении контрольных пакетов акций предприятий ТЭК Башкирии) можно ожидать создания на их базе единого нефтехимического холдинга. Пока что приобрести акции предприятий башкирского ТЭК не представляется возможным ввиду того, что в настоящий момент продолжаются судебные разбирательства в отношении владельцев данных активов. Однако, по нашему мнению, вне зависимости от исхода судебных разбирательств, контрольные пакеты акций предприятий химической промышленности Башкирии будут проданы "Системе" - либо республиканским правительством, либо государством.

Наша ориентировочная целевая цена по акциям ОАО "Уфимский НПЗ" (РТС: unpz) - $0,79, ОАО "Ново-Уфимский НПЗ" (РТС: nunz) – $0,74, ОАО "Уфанефтехим" (РТС: UFNC) – $1,74. Соотношение целевых и рыночных цен по всем этим акциям соответствует рекомендации "Покупать".

Фролов Михаил

www.newchemistry.ru