Представленные финансовые результаты холдинга "Акрон" за 9 месяцев 2008 года продемонстрировали рост показателей за счет благоприятной конъюнктуры на рынке минеральных удобрений за этот период.

Однако, начиная с октября, ситуация резко изменилась в худшую сторону, из-за чего компании пришлось пойти на временное сокращение производства, что в сочетании с падением цен на продукцию окажет негативное влияние на финансовые результаты холдинга за последний квартал.

Позитивным фактором для "Акрона" в будущем станет восстановление рынка минеральных удобрений, которое, по нашему мнению, может произойти уже в начале следующего года.

19 ноября холдинг "Акрон" опубликовал финансовые результаты за 9 месяцев 2008 года по МСФО. Выручка холдинга за отчетный период составила $1498,1 млн., что на 76,3% больше показателя за аналогичный период прошлого года в $849,8 млн. Показатель EBITDA вырос в 3,4 раза до $675,6 млн. с $200 млн., рентабельность EBITDA - до 45,1% с 23,5%. Чистая прибыль холдинга "Акрон" по МСФО за 9 месяцев 2008 года увеличилась в 3,5 раза до $435,4 млн. со $126,0 млн. за аналогичный период прошлого года. В результате чистая рентабельность выросла почти в два раза – до 29,1% с 14,8%.

Табл. 1. Основные показатели Холдинга "Акрон" за 9 месяцев 2008 года по МСФО, млн. $

Источник: данные компании, расчёты ИК "Финам"

Основными драйверами роста финансовых показателей "Акрона" послужил рост цен на продукцию компании, так как по итогам 9 месяцев компания снизила выпуск продукции. Выпуск азотных удобрений уменьшился на 9% - до 1,275 млн. тонн с 1,399 млн. тонн; на 19% — сложных удобрений (1,967 млн. т против 1,589 млн. т) и на 1% - продукции неорганической химии: с 695 тыс. тонн до 687 тыс. тонн. Причиной этому послужило сезонное снижение спроса, которое в конце сентября усилилось из-за мирового финансового кризиса.

В целом мы нейтрально оцениваем представленные финансовые результаты холдинга "Акрон". Среди негативных моментов можно отметить существенный рост расходов на транспортные услуги - более чем в два раза, однако в условиях финансового кризиса и программы компании по снижению издержек в будущем мы ожидаем уменьшение данного показателя.

Значительного роста финансовых показателей за 9 месяцев 2008 года "Акрону" удалось добиться за счет благоприятной конъюнктуры на рынке минеральных удобрений, однако начиная с октября ситуация резко изменилась в худшую сторону. В результате в конце октября холдинг объявил, что в связи с неблагоприятной ситуацией на рынках временно снижает производство на всех своих заводах. В частности, новгородское предприятие Группы "Акрон" снижает производство аммиака на 30% от фактической мощности, минеральных удобрений (аммиачной селитры, карбамида, NPK, сухих смешанных удобрений) - на 50%, продукции органического синтеза и неорганической химии - на 20%. "Дорогобуж" снижает производство аммиака на 15%, аммиачной селитры - на 50%.

При этом цены на основную продукцию компании на мировых рынках демонстрируют негативную динамику: с начала октября стоимость карбамида снизилась на 45%, аммиака – на 42%, аммиачной селитры – на 63%. В этой связи четвертый квартал, скорее всего, окажется самым неудачным для компании в текущем году.

Однако главным для всей отрасли в целом и для "Акрона" в частности является вопрос, насколько быстро восстановится мировой рынок минеральных удобрений. По нашему мнению, это может произойти уже в середине первого квартала 2009 года.

На данные момент у нас нет официальной рекомендации по акциям "Акрона" (РТС: AKRN).

Фролов Михаил

Подробнее с текущей ситуацией и прогнозом развития российского рынка минеральных удобрений можно познакомиться в отчете Академии Конъюнктуры Промышленных Рынков «Рынок минеральных удобрений в России».

www.newchemistry.ru