Событие. Уралкалий опубликовал сообщение, в котором еще раз подчеркнул свое намерение снизить производство на 500 тыс. т в 4-м квартале с. г. (что предполагает работу в течение ноября-декабря на половину производственных мощностей), а также заявил, что работа в условиях неполной загрузки, вероятно, продолжится и в начале 2009 г.

Кроме того, компания оценила, что на конец года размер ее долговых обязательств будет составлять $ 470 млн, а денежных средств – $ 300 млн.

Комментарий, Юрий Волов, аналитик Банка Москвы.

Комментарий. Данные о пониженном уровне производства Уралкалия не являются новостью – в условиях дуополистичного мирового рынка калийных удобрений ведущие представители отрасли пытаются таким образом удержать цены в условиях стремительного сокращения физических объемов спроса. А вот информация о том, что в конце года чистый долг компании будет составлять $ 170 млн, нас неприятно удивила, ведь по состоянию на конец 1-го полугодия 2008 г. чистый долг Уралкалия составил лишь $ 23 млн. Таким образом, несмотря на крайне благоприятные июль-август, компания фактически ожидает отрицательного денежного потока по итогам 2-го полугодия текущего года, что, видимо, объясняется практически полной остановкой продаж в конце года, активизацией ремонтов и ростом оборотного капитала.

Влияние на рынок. Бумаги Уралкалия вчера выглядели значительно хуже рынка, потеряв 22 % на ММВБ. Данные о сокращении денежных потоков, возможно, внесли свой отрицательный вклад в динамику котировок компании, однако основным моментом для Уралкалия в настоящий момент все же являются результаты проходящего в настоящий момент расследования причин затопления рудника БКРУ-1 в 2006 г. В случае если государственная комиссия подтвердит невиновность компании или ограничится выставлением счета лишь за прямой ущерб от аварии (не включая претензии за потерю запасов руды), текущие котировки Уралкалия будут смотреться суперпривлекательными фактически при любом разумном уровне загрузки мощностей в отрасли.

Комментарий, Дмитрий Лютягин, аналитик ИК "Велес Капитал".

Уралкалий ожидает, что неблагоприятная ситуация на мировых финансовых рынках может существенно отразиться на финансовых показателях компании по итогам 2008 г. и производственных планах на 2009 г., говорится в сообщении компании.

Как сообщается в пресс-релизе Уралкалия, в связи с сокращением объемов производства в четвертом квартале 2008 г. на 500 тыс. т компания прогнозирует снижение денежного потока в октябре-декабре 2008 г. на 650 млн долл. Таким образом, остатки денежных средств на конец года прогнозируются на уровне 300 млн долл. при кредитах в 470 млн долл.

Уралкалий отмечает, что из-за глобального финансового кризиса многие сельхозпроизводители оказались не в состоянии закупать удобрения в запланированных объемах. В результате спрос на продукцию компании снизился на ряде рынков. В октябре Уралкалий уже сократил производственные планы на ноябрь и декабрь 2008 г. на 50%. Это означает общее снижение выпуска продукции на 10% в годовом исчислении, а также изменение финансовых показателей компании. Компания также предполагает, что сложная ситуация на рынке удобрений сохранится и в начале 2009 г., и Уралкалий будет вынужден сокращать выпуск продукции.

Снижение денежных потоков в связи со снижением производства вполне закономерно и ожидаемо рынком, т.к. об этом было сообщено несколько дней назад. Однако возможное снижение производства в 2009 г. пока в модели компании заложено не было. На этом негативном факторе Уралкалий в четверг показал крайне отрицательную динамику. По нашим расчетам, в 2009 г. доходы компании, даже с учетом остающихся на высоком уровне цен на продукцию Уралкалия, могут недотянуть до 2008 г., если снижение будет пролонгировано на весь 2009 г. Однако компания будет продолжать оставаться прибыльной и продолжит показывать положительный денежный поток. Мы верим, что по завершению проблем в мировой экономике, продукция компании будет востребована в полном объеме.

Подробнее с текущей ситуацией и прогнозом развития российского рынка минеральных удобрений можно познакомиться в отчете Академии Конъюнктуры Промышленных Рынков «Рынок минеральных удобрений в России».