Дмитрий Рыболовлев  - акционер "Уралкалия", - закрыл сделку по продаже 53,2% компании. Покупателем стал предприниматель Сулейман Керимов. Также доли в компании получили основатель группы ИСТ Александр Несис и владелец "Евроцемент Групп" Филарет Гальчев.

Сумма сделки составила $5,3 млрд, что на 30% дороже рыночной стоимости пакета. Эксперты считают новых акционеров портфельными инвесторами и полагают, что скоро эти пакеты будут проданы.

Вчера шестой по величине в мире производитель калия "Уралкалий" сообщил, что его основной акционер — Madura Holding Ltd Дмитрия Рыболовлева — 11 июня закрыл сделку по продаже "53,2% акционерного капитала компании в пользу Kaliha Finance Ltd, Aerellia Investments Ltd и Becounioco Holdings Ltd". В сообщении сказано, что бенефициарами этих компаний являются владелец компании "Нафта Москва" Сулейман Керимов, президент группы ИСТ Александр Несис и владелец "Евроцемент Групп" Филарет Гальчев соответственно. На новостях о продаже контрольного пакета котировки компании на LSE вчера выросли более чем на 5%.

Крупнейшим акционером "Уралкалия" с долей 25% стал господин Керимов. Доли двух других акционеров в "Уралкалии" не раскрывают, но источник "Ъ", знакомый с условиями сделки, сообщил, что господин Гальчев получил "самый маленький пакет". Господин Рыболовлев сохранит за собой 10% акций компании и будет принимать участие в ее управлении, рассказывает "Ъ" другой источник, близкий к сделке.

Сумму сделки стороны не раскрывают, но источник "Ъ" говорит, что компания была оценена в $10 млрд, а доля Дмитрия Рыболовлева — в $5,3 млрд соответственно. Это примерно на 30% выше биржевых котировок "Уралкалия" на дату сделки. Таким образом, Сулейману Керимову пришлось заплатить за блокпакет компании $2,5 млрд. Другой источник "Ъ", знакомый с ситуацией, отмечает, что бизнесмен не целиком оплачивал пакет деньгами, а в сделке также участвовали акции "Полюс Золота", где структурам господина Керимова принадлежит 37%, однако размер пакета он не уточнил.

Другой источник на рынке удивлен участием в сделке Филарета Гальчева, который совсем недавно урегулировал долг за покупку акций "Евроцемента" на $600 млн. Эту сумму господин Гальчев изначально задолжал Георгию Краснянскому за его пакет в компании, но в начале года долг выкупил бизнесмен Павел Кротов.

"Уралкалий" — второй в России и шестой в мире производитель хлористого калия, занимает около 10% мирового рынка. В 2009 году производство "Уралкалия" снизилось в 1,8 раза, до 2,6 млн тонн калия, чистая прибыль по МСФО сократилась в 2,4 раза, до 9,1 млрд руб., выручка — в 1,9 раза, до 33,8 млрд руб., скорректированная EBITDA — в 2,5 раза, до 16,4 млрд руб.

О том, что Дмитрий Рыболовлев ведет переговоры о продаже контрольного пакета "Уралкалия"  с рядом инвесторов, стало известно в конце мая. Претендентами на актив источники "Ъ" называли президента группы ОНЭКСИМ Михаила Прохорова, главу совета директоров АФК "Система" Владимира Евтушенкова, главу совета директоров НЛМК Владимира Лисина, президента "Интерроса" Владимира Потанина и Сулеймана Керимова. Последнего собеседники "Ъ" называли основным претендентом на покупку компании.

Михаил Стискин из "Тройки Диалог" считает, что новые акционеры "Уралкалия" — портфельные инвесторы, и сомневается, что они будут вмешиваться в операционную деятельность компании, хотя по сумме акций должны получить большинство в совете директоров. Аналитик считает, что, как только появится динамика роста, предприниматели выйдут из капитала компании. Сумму сделки господин Стискин считает справедливой, а премию к рынку — оправданной. Марина Алексеенкова из "Ренессанс Капитала" не ожидает существенных кадровых изменений в компании, но отмечает, что бизнесмены могут поставить своих менеджеров в финансовый блок. В то же время аналитик предполагает, что могут произойти структурные изменения. В частности, новые акционеры могут провести объединение с "Сильвинитом", где Дмитрию Рыболовлеву принадлежит 25% акций. Наибольшей синергии компании смогут добиться, объединив трейдинг. Это удешевит логистику и поможет эффективно контролировать мировой рынок, где в случае объединения получат почти 40%, считает аналитик.

«Уралкалий» – шестой в мире производитель хлористого калия, совместно с «Беларуськалием» обеспечивающий треть мировой торговли хлоркалием. Очевидно, что когда продается такой ценный актив, да еще и по относительно низкой цене, многие ведущие российские бизнесмены должны были бы задуматься и найти средства для покупки. Однако, очевидны значительные трудности, на разрешение которых сил и средств может не хватить.

Во-первых, продажей акций Рыболовлев, возможно, хочет «диверсифицировать политические риски», возникшие из-за конфликта с властями после аварии на одном из рудников «Уралкалия» в 2006 году, предполагает «Тройка Диалог». После повторного расследования причин инцидента, инициированного вице-премьером Игорем Сечиным в 2008 году, компания компенсировала ущерб от аварии в размере 7,8 млрд. руб. Но до сих пор не поставлена точка в отношении возможных будущих расходов, связанных с утраченными в результате аварии запасами хлоркалия. И размер этих расходов оценивался вплоть до 84,6 млрд. руб., что является неподъемной суммой для компании и равнозначно ее банкротству. Таким образом, у правительства остался «козырь в рукаве», с помощью которого всегда можно оказать давление на компанию, кому бы она ни принадлежала. Как отмечают аналитики, самым лучшим покупателем для «Уралкалия» будет человек, который имеет хорошие лоббистские возможности и позволит разрешить все возможные претензии со стороны государства.

Во-вторых, у «Уралкалия» не так уж и мало проблем с производством. На аукционе в марте 2008 года, когда государство выставило на продажу последние качественные участки на родном для «Уралкалия» Верхнекамском месторождении, компания так и не получила ни одной лицензии, упустив возможность обеспечить себя сырьевой базой на многие десятилетия вперед. Все это сделало «Уралкалий» не лидером отрасли, а догоняющим – его основной конкурент «Сильвинит» теперь крупнее по производственным мощностям и по объему запасов. Помимо этого новому владельцу придется решать не только вопросы, связанные с долгосрочным и стратегическим развитием компании, но и проблемы уходящего под землю города Березники, который стоит прямо над разрабатываемыми калийными шахтами. Очевидно, что перенос целого города на 150 тыс. человек в более безопасное место может привести к огромным расходам.

В-третьих, по российскому законодательству инвестор обязан выставить оферту для миноритариев при покупке более 30% акций компании. Учитывая, что миноритариям принадлежит около 35% акций «Уралкалия» (включая торгующиеся на Лондонской фондовой бирже GDR), покупатель должен обладать не только 6,5 млрд. долл. на покупку доли Рыболовлева, но и еще, при худшем сценарии, зарезервировать 3,5 млрд. долл. на долю миноритариев. Безусловно, профессиональные юристы смогут найти легальный путь оформить сделку таким образом, чтобы не выставлять оферту. «Акции компании может купить пул инвесторов», передает слова Рыболовлева «Тройка Диалог». «В таком случае у каждого нового совладельца может не оказаться более 30% акций «Уралкалия». А значит, они будут избавлены от необходимости выставлять оферту для миноритариев», отмечает исполнительный директор юридического бюро «Падва и Эпштейн» Павел Герасимов.

Столь недружественный шаг по отношению к иностранным миноритариям не пройдет незамеченным и больно ударит по инвестиционной привлекательности всех российских компаний. Как показывает практика, сильные колебания котировок акций всего одной компании, если вспомнить историю с «Мечелом» в 2008 году, способны подорвать позиции всего российского рынка ценных бумаг. А если такая ситуация вызвана грубейшим нарушением корпоративного законодательства, и так хрупкое доверие иностранных инвесторов будет подорвано на многие годы.

И, наконец, не следует забывать о довольно сложных отношениях между калийщиками и государственными органами. Помимо регулярных судебных разбирательств с потребителями и антимонопольщиками, над калийщиками постоянно висит угроза введения экспортных пошлин. Очевидно, что бизнесменам, задумывающимся о приобретении акций «Уралкалия», необходимо соизмерить свои возможности с теми трудностями, которые предстоит преодолевать. В любом случае в ближайшие месяцы станет понятно, рискнет ли кто-нибудь из российских олигархов стать новым калийным королем.

Подробнее с текущей ситуацией и прогнозом развития российского рынка калийных удобрений можно познакомиться в отчете Академии Конъюнктуры Промышленных Рынков  «Рынок калийных  удобрений в России».

Ольга Мордюшенко, Ольга Сичкарь

Коммерсант