Редакция Русской службы Би-би-си попросила экспертов финансового рынка поделиться мнениями о том, как будет развиваться ситуация в российской экономике.

Би-би-си: Что общего у финансового кризиса в мировой экономике и российской и чем они отличаются?

Эндрю Крэнстон, старший партнер, KPMG в России и СНГ: Это был глобальный кризис, особенно если сравнить с кризисом 1998 года. И для каждой страны последствия были особенные.

Если посмотреть на российскую экономику, то на ней сильнее всего сказалось падение глобальных цен на нефть, а также кредитный кризис. Но эти два фактора оказали влияние не только на российскую экономику.

Я думаю, следует учитывать, что Россия является чистым экспортером энергоресурсов и сырья, а эти страны - чистыми импортерами

Гордон Латимир, PricewaterhouseCoopers

Однако в отличие от других стран потребители в России оказались не так зависимы от кредитов, как, например, в странах с развитой экономикой.

Кроме того, в России гораздо меньше людей зарабатывают на котировках акций. Здесь меньше людей с ипотечными кредитами. Так что, я думаю, индивидуальный потребитель в России скорее оправится от кризиса, чем потребитель на Западе.

Гордон Латимир, партнер Pricewaterhouse Coopers в России:

Конечно, есть общие аспекты - но в России докризисная ситуация сильно отличалась от того, что мы видели в странах США и Европы.

Да, США и европейские государства сейчас переживают кризис, но в их случае он начался в стабильной, зрелой экономике, растущей процента на два в год, при более низкой инфляции и более низких ставках рефинансирования. И, я думаю, следует учитывать, что Россия является чистым экспортером энергоресурсов и сырья, а эти страны - чистыми импортерами.

Экономика России до кризиса росла намного быстрее, и поэтому влияние кризиса на нее было более значительным.

Виктория Белозерова, рейтинговое агентство RusRating:

Российский кризис является неотъемлемой частью и следствием мирового. Я не думаю, что их стоит противопоставлять или как-то отдельно рассматривать друг от друга. Все зависит от уровня развития финансовой системы.

В Америке финансовая система существует много десятилетий. У нее очень сложный уровень деривативов и так далее. Естественно, там очень большой уровень вовлеченности экономики в инструменты фондового рынка. Естественно, там гораздо сильнее раздут этот пузырь, который и смел существенную часть игроков рынка.

У нас фондовый рынок существенно зависел от цен на нефть, финансовый рынок был представлен парой десятков крупных банков, которые кредитовали крупные компании.
Природа у кризиса в любом случае одна. И выводы, которые будут делать и мир, и мы – тоже сопоставимы, сравнимы.

Ольга Беленькая, "Совлинк":

Общее – это отсутствие адекватного управления рисками, неэффективность регулирования, формирование спекулятивных пузырей на ряде рынков, в частности, на рынке сырья, фондовом рынке и рынке недвижимости.

Все это финансировалось за счет дешевых кредитов при отсутствии адекватной оценки рисков регулирования.

Основное отличие в том, что у них главные проблемы лежат в плоскости денежно-кредитной политики и регулирования финансового сектора, а у нас основная проблема финансового сектора – это дефицит длинных денег, а остальные проблемы лежат в институциональной плоскости.

Би-би-си: Cтоит ли опасаться второй волны кризиса?

Наталья Орлова, главный экономист "Альфа-Банк": Сейчас ситуация выглядит, наверное, более оптимистично, чем еще несколько месяцев назад. Сейчас есть впечатление, что стабилизировался объем выпуска в российской промышленности.

Я в принципе не понимаю, что такое вторая волна, а где была первая и когда она кончилась?

Виктория Белозерова, RusRating

При этом, если какой-то негативный сюрприз и придет, то он скорее всего будет связан с поведением населения, потому что последняя экономическая статистика, которая официально опубликована – это июльские данные по обороту розничной торговли – отражает 8%-е падение по сравнению с июлем прошлого года. Это достаточно существенное снижение.

Возможны негативные сюрпризы, но в целом сейчас настрой более положительный, чем некоторое время назад.

Эндрю Крэнстон

Не думаю, что даже в той стране, где говорят, что экономика уже выходит из рецессии, что даже там произойдет неожиданный, бурный рост экономики. Я думаю, что это скорее означает, что худшее осталось позади, и впереди - медленное, постепенное восстановление.

В экономике еще очень много нерешенных проблем. В России, как мне кажется, мы почти достигли дна кризиса. Я думаю, что экономика начнет восстанавливаться в первом квартале 2010 года.

Но для России сохраняются риски, которые существуют и для глобальной экономики: если в финансовом секторе возникнет проблема или цены на нефть резко упадут – это создаст проблемы и для российской экономики.

Гордон Латимир:

Если вы спросите крупных российских финансистов, экономистов, они скажут вам, что выход России из кризиса зависит от того, когда США выйдут из кризиса - когда на американский рынок вернется оптимизм и уверенность.

Уже оттуда они перейдут в российскую экономику.

Настал ли переломный момент для этих экономик? Мы видим позитивные сдвиги, но, мне кажется, во многом политики преувеличивают их значение. Одного-двух хороших знаков недостаточно, чтобы заявлять о том, что кризис закончился.

Валерий Миронов, фонд экономических исследований "Центр развития":

Говорят, что мировой кризис идет на спад. Действительно об этом говорит целый ряд индикаторов, но у нас еще возможен кризис плохих долгов.

Банковский кризис в 2004 году был, когда не было никакого падения ВВП, не было мирового кризиса, а у нас был кризис. А теперь тем более: когда нарастает количество плохой задолженности в реальном секторе, то есть вероятность появления банковского кризиса и второй волны.

Но если ситуация в промышленности будет улучшаться, то эта вероятность будет ослабевать. И пока ситуация развивается так, что можно говорить о превалирующем положительном тренде. Выход из кризиса более вероятен, чем его вторая волна.

Виктория Белозерова:

Я в принципе не понимаю, что такое вторая волна, а где была первая и когда она кончилась? Возможно, есть какие-то пики кризиса – когда фондовый рынок упал за два дня в три раза – это пик, но назвать это первой волной сложно.

Потому что то, что сегодня происходит – это рост объема невозврата кредитов банкам. Это с первого дня происходит, а сегодня мы приближаемся к критической массе. Если какие-то эксперты формулируют это как вторую волну, то она идет уже сегодня.

Ольга Беленькая: Оценки улучшаются по сравнению с пиком кризиса. Есть определенные признаки достижения дна, но основной вопрос - локально это дно или ситуация развернулась уже в сторону роста.

С одной стороны, при улучшении ситуации в промышленности продолжается снижение реальных доходов населения, сокращается розничный товарооборот, антикризисные меры пока не приводят к восстановлению спроса.

Второе – это навес проблемных кредитов. Если говорить о банках, то там основной риск – это кризис плохих активов. Здесь есть некоторые успехи в последнее время – рост плохих активов замедляется, вклады населения растут, банки более охотно выдают кредиты.

Однако навес плохих кредитов, которые выдавались и пролонгировались с осени прошлого года, это серьезная угроза.

Банки вынужденно шли на пролонгацию, не имея возможности вернуть кредиты иным способом, ЦБ позволял более гибко классифицировать их качество, а в итоге непрозрачные условия реструктуризации таких кредитов затрудняют оценку потенциальных невозвратов.

И если оживления в экономике не произойдет, то проблема плохих активов вновь возникнет.