Мазепину, возможно (зависит от уровня властей), придется назвать новых хозяев ВМУ, что он не хочет делать, и отвечать на другие неприятные вопросы, связанные с комбинатом.         

Меж тем Воскресенский химкомбинат резко снизил объемы закупки концентрата2, и "Фосагро" несет многомиллионные убытки.

"Компания "Уралхим" показывала высокую прибыль на растущем рынке в 2008 году. Во многом эту прибыль формировали сверхнизкие цены на отечественное сырье – газ, фосфор и калий.

Сейчас, в условиях жесткой конкуренции, предприятия этого холдинга отказываются от переработки этого дешевого сырья, неся большие убытки.

Во многом – это результат системы, в которой переработчик привык получать сверхприбыль за счет поставщика сырья.

Эта система поощрялась и судебными решениями о понуждении к заключению договоров, выгодных только одной стороне – потребителю сырья. И только кризис показал пагубность такого подхода – сырьевая игла оказала медвежью услугу таким компаниям, как "Уралхим", –комментирует ситуацию Павел Бочков.

Кому может быть интересен "Уралхим"?

"Уралхим" – российский лидер в производстве аммиачной селитры, занимает второе место в России по объемам производства азотных удобрений и третье – по объемам производства фосфорных удобрений. Менее существенна доля более прибыльных сложных минудобрений.

У холдинга долги к 1 октября прошлого года составляли $1,3 млрд. (последний МСФО публиковался по итогам 3-го квартала 2008 года). Часть краткосрочной задолженности на $333,0 млн. перед Юникредит-банком, Райффайзенбанком и Сбербанком корпорация сумела реструктурировать до 2010-2012 годов.

В этом году "Уралхиму" необходимо погасить $130,0 млн. Соотношение долга и EBITDA по итогам 2008 года – $1,3 млрд. к $626,0 млн. – около 2,0, выглядит вполне благополучно.

По итогам полугодия падение объемов производства составило 10,0%. На сезонном всплеске КЧХК после убытков первого квартала получил прибыль, а "Азот" ее даже удвоил. 

Но при существующей конъюнктуре упавших в три раза цен, падении объемов и крайне неудачной инвестиции в ВМУ "Уралхим" нуждается в инвестициях. Поэтому компания стала спешно готовиться к IPO. Привлечь капитал на публичном рынке можно только при хорошей конъюнктуре и хорошем финансовом положении эмитента. Этих двух необходимых условий успеха пока нет. Это означает, что "Уралхим" может попытаться продать компанию (или холдинг по частям) и до публичного размещения акций, чтобы обслуживать свои долги. 

Тем более что на рынке еще до кризиса появились игроки, заинтересованные в скупке агрохимических активов.

Так, агрохимическая корпорация "Азот"3 предложила федеральным властям создать государственно-частное партнерство на базе самого "Азота" для приобретения предприятий, производящих азотные удобрения.

Все игроки агрохимического рынка публично высказались резко отрицательно против инициативы "Азота". Но все могут обратиться к государству за помощью, в том числе и "Уралхим", если цены на мировых рынках на удобрения будут оставаться и в 2010 году на таком же низком уровне. При таком развитии ситуации производители не справятся с высокой долговой нагрузкой. 

"Газпром", которому принадлежала АХК "Азот", самый крупный игрок на кризисном рынке M&A и поставщик основного сырья для минудобрений –  газа. Но газовая монополия сокращает инвестпрограмму в текущем году на 26,0% до 755,0 млрд. рублей. Поэтому как потенциального покупателя активов "Уралхима" его рассматривать нельзя. Во всяком случае, в этом году.

Однако, по данным украинских СМИ, "Газпром" может стать покупателем крупнейшего в Украине производителя аммиака, азотных, фосфатных и комплексных минеральных удобрений "Ровноазота".

"Акрон", третий по объемам производства минудобрений российский производитель, на роль консолидатора не подходит: долг – $1,0 млрд., краткосрочный – $630,0 млн., рефинансировано около $400,0 млн.

Впрочем, в начале августа появилась информация о том, что "Акрон" выразил готовность взять в управление ОАО "Азот" и КЧХК, две наиболее жизнеспособные "дочки" "Уралхима". В "Акроне" категорически опровергли эту информацию.

У "Еврохима" планы развивать направление калийных и сложных удобрений, чего "Уралхим" предложить не может. "Уралкалий" сам оказался под прицелом рейдеров. Развод Дмитрия Рыболовлева с женой, которая претендует на половину "Уралкалия", некоторыми экспертами оценивается как попытка взять предприятие под контроль группой "Альфа".  

Ну и наконец, "Фосагро" – бывший владелец ВМУ – также может рассматриваться как потенциальный покупатель этого актива. Ценовые войны показали, что с самостоятельной компанией договориться о цене намного сложнее, лучше получить ее под контроль.