Фундаментальным фактором также является замедление ввода новых мощностей, вызванное ростом цен на газ, являющийся основным сырьем для производства азотных удобрений (до 30% в структуре себестоимости). "За последние десять лет удорожание природного газа привело к закрытию 31% мощностей по выпуску азотных удобрений в США и 21% в Европе — регионах с наиболее высокой стоимостью ресурсов,— указывает Кирилл Таченников.— А сроки ввода новых проектов в странах с дешевым газом (Ближний Восток и Тринидад) увеличились из-за пересмотра объема необходимых инвестиций. В результате на рынке постепенно сформировался дефицит предложения удобрений, усиленный превысившим все ожидания спросом на сельскохозяйственную продукцию".

Впрочем, рост цен не будет бесконечным, предупреждают аналитики. Как ожидается, уже в 2009 году может начаться коррекция, которая усложнит жизнь азотчиков. По мнению Владимира Рожанковского, диверсифицированная структура продаж "Акрона" послужит ему надежным амортизатором в пору возможных колебаний цен. Однако, учитывая тот факт, что в 2009-2015 годах правительство России предполагает реализовать план по повышению внутренних цен на газ до европейского уровня, компании явно нужно торопиться и утроить усилия в борьбе с издержками. В частности, "Акрон" реализует программы по самообеспечению различными видами сырья (вплоть до природного газа), строит перевалочный терминал на балтийском побережье.

К самообеспечению "Акрон" подталкивают и поставщики. Почти половину выручки компании приносит продажа фосфорсодержащих удобрений, однако единственным поставщиком необходимого концентрата является мурманский "Апатит" (входит в холдинг "Фосагро"), что создает напряженность при обсуждении цен и угрожает дестабилизацией производства из-за срыва поставок. Это капиталоемкие проекты (суммарный объем капиталовложений "Акрона" на ближайшие 10 лет оценивается почти в $5 млрд), требующие существенных вливаний со стороны акционеров. Весной "Акрон" запросил у акционеров одобрения на увеличение капитала на $1 млрд, а размещение акций планируется в июле.

При этом предстоящее размещение может дать новый толчок для роста котировок акций компании. "В ближайшее время драйвером роста акций "Акрона" может стать IPO, запланированное на июль 2008 года,— говорит Кирилл Таченников.— По нашим расчетам, целевая цена акций "Акрона" составляет $144 за штуку, что, по неподтвержденной информации, близко к ценовому диапазону размещения". "Вторичное публичное размещение акций в Лондоне имеет все шансы повторить успех проведенного в 2007 году IPO "Уралкалия", после которого акции компании выросли более чем вдвое",— ожидает Владимир Рожанковский.

Вместе с тем справедливости ради нужно отметить, что между размещением "Уралкалия" и размещением "Акрона" есть существенные различия. Во-первых, тогда рынок еще был в фазе устойчивого роста, а сейчас ситуацию устойчивой не назовешь. Во-вторых, "Уралкалий", несмотря на благоприятную рыночную ситуацию, пошел на серьезный дисконт для инвесторов. Объявленный ценовой диапазон составлял $2,8-3,5 за акцию, при том что рыночные котировки на день объявления находились на уровне $3,4. Размещение прошло очень успешно.

Годом ранее "Уралкалий" уже пытался провести размещение акций в Лондоне, выставив 20,84% акций по цене $2,05-2,45 за акцию. Даже нижняя граница диапазона размещения была объявлена выше котировок бумаг компании на тот момент, поэтому инвесторы не пожелали выкупать выставленный объем, и основной владелец компании Дмитрий Рыболовлев отказался от продажи акций (см. "Деньги" от 8 октября 2007 года).

Если исходить из неофициальной информации, которая обсуждается на рынке, "Акрон" хочет попробовать то, что пытался сделать в 2006 году "Уралкалий" (не забудем, что рыночные позиции последнего более крепки). В такой ситуации при сохраняющейся среднесрочной привлекательности акций "Акрона" неудачное размещение может повредить динамике котировок. Впрочем, удачное размещение на верхней границе справедливых оценок тоже не будет очень уж полезным — в прошедшем году было достаточно примеров падения котировок после удачных размещений. По-видимому, инвесторы учли эти риски и активно проводили операции с бумагами "Акрона" еще в июне, не дожидаясь размещения. А вот делать ли большие покупки в ходе грядущего размещения — это покажет объявленный ценовой диапазон.