Расходный газ В отличие от "Акрона" "Газпром" финансовыми результатами похвастаться не может. Аналитики дипломатично называют итоги 2007 года по МСФО, опубликованные на прошлой неделе, "нейтральными" или "неоднозначными", однако новому председателю совета директоров Виктору Зубкову будет над чем поработать. Учитывая его опыт работы в Росфинмониторинге, наблюдатели полагают, что, возможно, господин Зубков предложит программу действий по повышению прозрачности финансовых потоков в газовой монополии. На первый взгляд "Газпром" отработал неплохо: чистая прибыль компании выросла на 9,2% и составила 695 млрд руб. Рост, конечно, не трехкратный, как у потребителей газа, но все-таки это рост. Однако аналитиков настораживает ухудшение операционных показателей: при увеличении выручки на 11% операционные затраты поднялись на 24%. Среди многих причин такого увеличения расходов — рост контрактных цен на среднеазиатский газ, покупаемый для перепродажи, на 36%. Нет сомнений в том, что данная статья расходов будет "тяжелеть" — об этом говорят и сложные переговоры с Туркменией, и поездки делегаций "Газпрома" в Азербайджан (см. "Деньги" от 9 июня). Немаловажную роль в росте издержек играют и активные действия "Газпрома" на рынке слияний и поглощений, в том числе на энергетическом рынке. Как отмечает аналитик Банка Москвы Владимир Веденеев, для финансирования капитальных затрат и новых приобретений, на которые в 2007 году было потрачено порядка $35 млрд, компании пришлось увеличить долговую нагрузку на 52%, а сумма долга составила более 1,2 трлн руб. (в два раза превысив прибыль). Кроме того, как отмечает начальник отдела рыночного анализа Собинбанка Александр Разуваев, среди операционных расходов заслуживает внимания увеличение зарплат на 32,3%. "Конечно, с ростом масштабов деятельности организации возрастает и фонд оплаты труда, однако в данном случае столь быструю динамику нельзя объяснить лишь одним этим фактором,— полагает господин Разуваев.— Если компания намерена увеличивать операционную эффективность деятельности, этой контролируемой статье стоит уделить особое внимание". Вероятность того, что уже в ближайшее время "Газпрому" удастся переломить тенденцию к росту расходов, крайне низка. Как мы уже отмечали, перед монополией стоят серьезные инвестиционные задачи, которые будут только "разгонять" расходные статьи компании, тогда как доходные пока поднимаются не так быстро, как хотелось бы. Впрочем, аналитики не видят поводов для того, чтобы отказываться от покупок акций монополии. Крупнейшей "голубой фишке" они готовы простить и "неоднозначные" результаты предыдущего периода, хотя после выхода отчетности акции упали на ММВБ за вторник-среду более чем на 5%. "Рынок всегда ориентируется на будущие прибыли, а не на прошлый результат. Во второй половине текущего года "Газпром" должен получить рекордную экспортную выручку, в ближайшие годы ожидается также существенный рост внутренних тарифов",— заключает Александр Разуваев. С текущей ситуацией и прогнозом развития российского рынка минеральных удобрений можно познакомиться в отчете Академии Конъюнктуры Промышленных Рынков «Рынок минеральных удобрений в России». |
