 Накануне размещения компания опубликовала данные отчетности по МСФО, показавшие трехкратный рост прибыли за первый квартал текущего года (3,963 млрд руб. против 1,3 млрд руб. за тот же период 2007-го). Выручка компании увеличилась в 1,5 раза, рентабельность по EBITDA — на 19% (47% против 28% в первом квартале прошлого года).
Полученные результаты значительно превзошли прогнозы аналитиков. "Основная причина улучшения финансовых показателей — рост цен на удобрения в конце 2007-го — начале 2008 года и увеличение доли продукции с высокой добавленной стоимостью",— полагает аналитик ФК "Открытие" Кирилл Таченников. В результате, по подсчетам Кирилла Таченникова, в 2008 году "Акрону" удастся увеличить выручку в два раза, а также довести рентабельность по EBITDA до 53%. "Помимо роста цен достижению такого результата будет способствовать расширение мощностей по выпуску высокомаржинальной продукции (карбамида и карбамидоаммиачной селитры),— указывает аналитик.— Рост доходов компании мог быть еще более значительным, если бы не введенные экспортные пошлины и политическое давление на производителей в Китае и России — странах, приносящих половину выручки холдинга". Речь идет об экспортных пошлинах в размере 8,5% (для азотистых соединений), введенных в апреле текущего года. Цель введения пошлин — ограничение вывоза удобрений и, как результат, снижение цен на внутреннем рынке ввиду увеличения предложения. Заявленный срок действия пошлины — год, однако участники рынка опасаются, что сроки будут увеличены. Производители азотных удобрений ("Акрон", "Азот", предприятия группы "Еврохим") защищены от таких действий в меньшей степени, чем производители калийных удобрений. Значительную часть своей продукции они и без пошлин направляют именно на внутренний рынок (у "Акрона" доля поставок на рынки России и СНГ составляет 35%, тогда как у "Уралкалия" — лишь 5-6%). При этом азотчики не могут диктовать цены на свою продукцию, как это делают калийщики, число которых невелико: рынок калийных удобрений, по сути, рынок монополистический. Так, например, по данным ФК "Открытие", стоимость аммиака (одного из базовых азотных продуктов) на мировом рынке с начала года даже снизилась. Поэтому, как мы ожидали (см. "Деньги" от 4 февраля 2008 года), действия правительства должны были задеть интересы производителей азотных удобрений. Однако рост цен на сложные азотосодержащие удобрения превысил прогнозы, что и позволило азотчикам продемонстрировать блестящие финансовые результаты, несмотря на экспортные ограничения. Как отмечают аналитики, этому способствовали проблемы, возникшие на мировом потребительском рынке. "Быстро разворачивающаяся на наших глазах лихорадка свидетельствует о том, что рост мировых цен затрагивает практически все основные продовольственные и кормовые товары, что сельхозпродукция постепенно выходит на первый план среди сырьевых товаров",— отмечает аналитик "Центринвест групп" Владимир Рожанковский. |
